最近幾個(gè)月，人民幣兌美元的匯率漲瘋了，很多同學(xué)問，未來還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲，要不要換點(diǎn)美元。

在網(wǎng)上，有些內(nèi)容是很敏感的，聊多了容易被請去喝茶，比如民族、宗教、人口、債務(wù)、時(shí)政、沒有定論的歷史問題…

匯率也是其中之一。

所以我們簡單聊幾句，盡量陳述事實(shí)，不越界。

就從央行今天調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金說起吧。

我從人民銀行官網(wǎng)截了個(gè)屏，大家直接看原文。

發(fā)文中有三個(gè)關(guān)鍵詞，我們分別說一說。

1、遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)

舉個(gè)例子。

經(jīng)過幾個(gè)月的升值，現(xiàn)在6.6人民幣就能換1美元。

如果我半年后有購匯需求，怕人民幣跌回7，那就和銀行約定好，無論匯率漲跌，半年后仍然可以按6.6:1換美元。

金融市場最值錢的就是確定性。

這個(gè)約定鎖定了外匯成本，對很多涉及外匯的企業(yè)，簡直爽歪歪。

半年后，匯率真的跌回7，我如約找銀行按6.6購匯，那么問題就來了：

銀行是不是被割韭，虧了6%？

銀行當(dāng)然不是傻子，肯定也不想承擔(dān)這段時(shí)間的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

所以每賣出一筆遠(yuǎn)期外匯，就馬上把外匯買回來，等著買方未來履約。

總結(jié)一下，遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)分三步：

1）客戶向銀行買遠(yuǎn)期外匯；

2）銀行去市場買現(xiàn)貨外匯；

3）未來某一天，客戶找銀行，按約定匯率購匯；

你們有沒有發(fā)現(xiàn)這里面的坑？

上面的第2步，如果成交量很大，會(huì)干擾當(dāng)前匯率。

811匯改后，央行覺得這個(gè)外匯業(yè)務(wù)需要用看不見的手控制一下，于是就有了外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

2、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

我們繼續(xù)舉例子。

銀行每成交一筆遠(yuǎn)期外匯，央行都會(huì)抽成。抽成的錢暫時(shí)由央行保管，過了一定期限后，再解凍還給銀行。

之前抽成比例是20%。銀行賣出200億，就要上交20億。

銀行做的是錢生錢的生意，憑空上交這么多錢，遠(yuǎn)期售匯的業(yè)務(wù)就會(huì)被抑制。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，等于給匯率加了剎車和油門。

人民幣貶值，就踩一腳油門（上調(diào)準(zhǔn)備金）。

人民幣升值，就踩一腳剎車（下調(diào)準(zhǔn)備金）。

3、合理均衡

我們先回顧下，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在歷史上的兩次調(diào)整。

2017年，國內(nèi)歌舞升平，大A股走出白馬牛的行情，匯率從6.95開始升值到6.5的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金被下調(diào)到0。

此后匯率經(jīng)過一波反彈，繼續(xù)升值到了6.27才停下來。

2018年，和美國貿(mào)易摩擦，匯率從6.27貶值到6.8的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金被上調(diào)到20%，之后匯率一直貶值到6.95才止住。

每次調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金時(shí)，匯率都不一樣。

在這次的發(fā)文中提到一個(gè)詞，叫“合理均衡”。

什么是“合理均衡”的匯率，沒人知道。但可以肯定的是，超出合理均衡的位置，央行就會(huì)不能忍，就會(huì)出手干預(yù)。

不過，歷史告訴我們，匯率有很強(qiáng)的慣性，往往行情還要持續(xù)一段時(shí)間，才會(huì)調(diào)頭。

所以，接下來的劇本，你們應(yīng)該很清楚了。

以上這些，是能討論的范圍。至于為什么會(huì)走到現(xiàn)在的位置，有人說川普放水，有人說我們疫情得到控制，還有不少陰謀論，我們胡亂說容易越界，就不聊了。